Компании часто выкупают собственные акции с рынка (buybacks). Узнайте, почему они это делают, как это влияет на цену акций, прибыль на акцию (EPS) и доходность для акционеров.
Введение
Помимо выплаты дивидендов, у компаний есть еще один популярный способ вернуть капитал акционерам – обратный выкуп акций (stock buyback). В последние годы объемы buyback во многих странах достигали рекордных значений. Давайте разберемся, что это такое и как влияет на инвесторов.
Что такое обратный выкуп акций?
Обратный выкуп акций – это процесс, при котором компания покупает собственные акции на открытом рынке или напрямую у акционеров. Выкупленные акции либо «погашаются» (уничтожаются), либо хранятся у компании как «казначейские акции» (treasury stock) для возможных будущих нужд (например, для опционных программ сотрудников).
В результате обратного выкупа уменьшается общее количество акций компании, находящихся в свободном обращении.
Почему компании проводят обратный выкуп?
Компании могут выкупать свои акции по нескольким причинам:
- Возврат капитала акционерам: Это альтернатива или дополнение к дивидендам. Считается более гибким инструментом, так как программы выкупа легче начать, приостановить или изменить, чем дивидендные выплаты.
- Повышение прибыли на акцию (EPS): При той же общей чистой прибыли, но меньшем количестве акций в обращении, показатель EPS (Прибыль / Количество акций) растет. Это может позитивно восприниматься рынком.
- Сигнал уверенности: Руководство может считать, что акции компании недооценены рынком, и выкуп – это хорошая инвестиция свободных денежных средств.
- Поддержка цены акций: Масштабный выкуп может создать дополнительный спрос на акции и поддержать их котировки.
- Компенсация размытия доли: Выкуп может использоваться для нейтрализации увеличения количества акций из-за опционных программ для сотрудников.
Как обратный выкуп влияет на инвесторов?
- Рост доли владения: Поскольку общее количество акций уменьшается, доля каждого оставшегося акционера в компании пропорционально увеличивается.
- Рост EPS: Как упоминалось, это может позитивно сказаться на восприятии компании рынком.
- Потенциальный рост цены акций: Снижение предложения акций и рост EPS могут способствовать росту котировок (хотя это не гарантировано).
- Налоговая эффективность (в некоторых юрисдикциях): В отличие от дивидендов, которые обычно облагаются налогом сразу при получении, доход от роста цены акции из-за buyback облагается налогом только при продаже акции инвестором.
Возможные негативные стороны
- Выкуп по завышенной цене: Если компания выкупает акции, когда они переоценены, это может быть неэффективным использованием капитала.
- Манипулирование EPS: Компании могут использовать выкуп для искусственного завышения EPS, маскируя реальные проблемы в бизнесе.
- Альтернативные издержки: Деньги, потраченные на выкуп, могли бы быть инвестированы в развитие бизнеса, исследования, поглощения или направлены на более существенное повышение дивидендов.
- Увеличение долга: Иногда компании берут в долг, чтобы финансировать программы выкупа, что увеличивает риски.
Итог
Обратный выкуп акций – важный инструмент корпоративных финансов и способ распределения капитала. Для инвесторов он может быть позитивным сигналом и способствовать росту стоимости их вложений за счет увеличения доли владения и показателя EPS. Однако важно анализировать, почему и как компания проводит buyback, и не является ли это попыткой скрыть проблемы или неэффективным использованием средств.
